农银汇理信息传媒主题股票净值上涨3.93% 请保持关注

金融仪表基金04月15日，信息农宣布信息媒体主题股票型证券投资基金(即农银汇信息媒体主题股票，代码001319)最新净值，上涨3.93%。

农银汇理信息传媒主题股票型证券投资基金成立于2015-06-24，业绩比较基准为“中证TMT产业主题指数*80.00% + 中证全债指数*20.00%”。本基金成立以来收益-5.97%，今年以来收益5.77%，近一月收益-6.52%，近一年收益32.45%，近三年收益30.51%。近一年，本基金排名同类（79/719），成立以来，本基金排名同类（703/853）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为20.10%，近两年定投该基金的收益为32.62%，近三年定投该基金的收益为28.63%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为韩林，自2017年03月21日管理该基金，任职期内收益24.05%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为立讯精密（持仓比例6.51% ）、浪潮信息（持仓比例4.68% ）、恒生电子（持仓比例3.93% ）、歌尔股份（持仓比例3.87% ）、完美世界（持仓比例2.67% ）、三七互娱（持仓比例2.55% ）、卓胜微（持仓比例2.52% ）、星网锐捷（持仓比例2.49% ）、中兴通讯（持仓比例2.49% ）、科达利（持仓比例2.45% ），合计占资金总资产的比例为34.16%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为立讯精密（持仓比例4.49% ）、歌尔股份（持仓比例3.51% ）、卓胜微（持仓比例3.34% ）、启明星辰（持仓比例3.00% ）、浪潮信息（持仓比例2.99% ）、恒生电子（持仓比例2.52% ）、广联达（持仓比例2.48% ）、久远银海（持仓比例2.10% ）、大华股份（持仓比例2.06% ）、宝信软件（持仓比例2.06% ），合计占资金总资产的比例为28.55%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年伊始春季躁动开启，随着美联储对于加息节奏逐渐转向鸽派，同时中美贸易摩擦出现缓和迹象，全球市场开启RISKON节奏。全球主要股市反弹，商品普遍反弹，全球主要国家长期利率均出现回落。全球股票、商品（包括黄金）、债券出现了同涨的格局，流动性宽松是解释这种现象的唯一理由。全球宏观形势对A股市场的影响我们的理解和反应稍显不足，年初我们在仓位上略显保守，而结构上偏向成长，在反弹初期以价值蓝筹估值修复为主的行情中较为被动，但我们所坚持的以TMT行业为主的配置结构在1季度中后期的行情中取得了一定的相对收益。

2季度之初市场波动加剧，指数先涨后跌，板块表现大幅分化。食品饮料、农林牧渔、家用电器等消费板块大幅上涨，传媒、计算机、军工等成长性板块大跌。4月公布的3月金融数据与经济数据均表现超预期，经济存有一定韧性，这使得货市场前期过度宽松预期需要修正。春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，但估值修复后盈利暂时跟不上，市场进入休整阶段。我们认真整理总结各行业1季报情况，1季报得到验证的相对景气较高的行业包括消费、非银、中游设备和5G相关设备，盈利增速环比有所提升，这也是我们中期布局的重要行业板块。2季度中期市场大幅回撤，5月初中美贸易谈判产生反复，同时国内货币政策也相对谨慎，宽松预期明显减弱。板块方面与反制贸易战相关的稀土永磁相关板块大幅上涨，军工、自主可控有阶段性表现。食品饮料、农林牧渔、银行等板块也体现出很好的防御性。与贸易战相关程度高的电子、通信、化工等跌幅居前。我们的基金产品约定的投资范畴中较多的集中于TMT等科技成长类行业板块，在这样的宏观背景下承受了较大的估值调整压力，基金净值在此期间产生了一定的回撤。6月初的市场笼罩于悲观的氛围之中，一方面投资者担忧中美从局部分歧走向全面对抗，“贸易战”向“科技战”扩散愈演愈烈，另一方面包商银行托管等事件使得市场对风险在金融体系中扩散较为担忧。市场出现较大跌幅，指数创下阶段新低。6月中下旬市场能从过度悲观预期中有所修复源于内外部环境的改善。外部环境来看，美联储转鸽，全球货币政策进入宽松周期的可能性大幅提升。中美贸易关系上，两国领导人电话沟通，并在G20会议上达成阶段性缓和并重启贸易谈判。国内政策也出现一定转机，货币政策方面无论是从防范金融风险还是管理经济预期的角度均具备宽松的必要性，我们也观察到了月末季末流动性宽松下的平稳过渡。金融市场政策方面，科创板如期推进，金融市场进一步改革开放预期增强。我们持续关注科创的时代主线，重点布局的5G、半导体、云计算、新能源、医药等领域，在季末的反弹中获得了较好的受益。

3季度之初市场行情即出现了明显的分化，各指数中表现最强为创业板以及新设立的科创板。板块方面分化明显，农林牧渔、电子、军工、休闲服务等涨幅领先，通信、商贸、钢铁、有色等跌幅较大。7月底8月初的宏观环境出现了较大的变化，主要聚焦于3000亿美元关税的影响和美联储降息全球流动性宽松预期。对市场影响相对负面的是中美谈判缓和期提前结束、政治局会议“抓长放短”体现更多定力以及美联储议息会议偏鹰表态，这在流动性预期和风险偏好方面对市场前期的上涨产生了抑制作用。我们判断在5G建设加速、自主可控需求提升等背景下，部分科技成长细分领域景气度已经从底部走出，业绩已经出现了趋势性的改善迹象。3季度发布2019年中报及业绩预告中，部分科技龙头公司已经体现出其细分行业高景气和业绩持续改善的特征，我们对这部分子行业加强识别，并加大其中龙头个股的配置。季度中期以来市场延续了此前的乐观情绪，在5G基站、华为国产供应链、苹果产业链、软硬件自主可控等业绩改善与政策向好的乐观预期下，TMT行业加速上涨。但涨幅过快透支了部分行业与个股的后续上行空间。9月中旬起，货币政策空间受限（MLF未降、LPR仅下降5BP），风险偏好边际下行，TMT板块内部出现分化，部分子行业与个股大幅调整。同时，全球经济的宏观形势复杂性提升，也给A股增添了新的不确定性。对于我们重点配置的科技板块，我们认为其中期投资价值较为确定，这一轮5G为核心驱动力的技术周期仍在进行之中，“管——端——云”的传导仍未完成。

4季度初表现相对较强为创业板以及中小板指。10月市场的主要关注点是3季报展示出来的宏观及中观行业趋势。全A归母净利弱复苏，中小创改善弹性更大，这与行情在此期间的表现相符合。我们在持仓结构上未做大幅调整，仍以TMT行业为主，但微观上我们高度认可苹果Airpods所引领的TWS（真无线耳机）产业趋势向上，对相关板块增大了配置比例。4季度中旬市场震荡与分化加剧。板块方面分化明显，建材、电子、钢铁、汽车大幅领先，农业、纺织服装、休闲服务、通信调整较多。科技行业中通信板块连续2个月调整较多，计算机整体下跌，传媒个股分化，电子指数表现较好。11月市场的主要关注点已经从3季报体现的各行业景气差异转向了对宏观经济的预期。我们认为市场并未有效突破震荡区间，主要压制因素是流动性和宏观经济预期都未发生本质性变化。整体市场没有明显的贝塔行情，以结构性机会为主。我们从中观的产业维度去寻找景气度延续较高，或景气度从底部有所上行的板块。前者如市场比较认同的消费电子、TWS耳机行业，后者可寻找如新能源汽车、军工等景气度处于相对底部位置的板块。季度末市场行情展现为普涨格局，各大指数表现相对均衡。整体看，与宏观经济预期相关的顺周期行业出现了明显的反弹，体现风险偏好提升的非银、传媒也表现突出，防御性的公用事业、银行、医药、食品饮料弹性不足。12月中美贸易协议、英国大选、12月FOMC会议等出现了积极进展，市场对尾部风险担忧有所消除，叠加多项数据进一步确认短期全球增长企稳以及政策利好的推动，全球主要资产出现riskon势头，新兴市场和大宗商品明显领涨。我们判断流动性改善、基本面边际企稳、政策整体积极等因素仍成立，适度提升了仓位水平，维持了科技成长为主的行业配置。我们仍认可消费电子等行业的景气度延续较高的水平，同时加大配置行业景气有望从底部抬升的板块，如TMT行业中部分具备周期属性的子板块及新能源汽车板块。

截至本报告期末本基金份额净值为0.8886元；本报告期基金份额净值增长率为54.75%，业绩比较基准收益率为44.57%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2020年之初突如其来的新冠肺炎疫情对国内及海外的宏观经济产生了巨大而深远的影响。在本年报撰写之时，国内的疫情已经得到了有效的遏制，而海外的疫情进入了蔓延期，全球金融市场的大幅波动不可避免。疫情对于国内宏观经济的短期影响是切实存在的，中高频经济数据、2月PMI及我们与上市公司管理层的交流中均能感受到这些负面影响，我们预计1季度和2季度的盈利均面临下修风险。但从全年维度，我们仍看好国内宏观经济率先走出全球疫情冲击，较早实现修复。理由在于我们在体制优势下疫情应对迅速有效，针对恢复宏观经济的政策逐步加码，国内具备较为完整的制造业产业链优势和消费纵深。海外疫情对我国外需的影响同样不可忽视，我们倾向于认为疫情在海外完全失控导致全球经济衰退、系统性金融风险的可能性不高。我们预计2020上半年的宏观经济将是“疫情影响”和“政策应对”之间的赛跑，市场情绪脆弱，金融市场波动较大。“经济弱、政策松”的组合本质上对A股市场是友好的，我们将利于市场波动积极布局中长期看好的板块及个股。

其中科技板块仍是我们重点布局的方向，原因在于：1）宏观流动性充裕：宏观经济面临的压力带来流动性被动宽松，疫情对经济的拖累延长与扩大了这一趋势，流动性充裕对于A股市场整体有利，而科技成长板块由于其市值体量和交易结构体现了更高弹性。2）疫情相对影响较小：疫情对线下消费场景和生产复工造成了负面影响，使得消费、周期行业中较高比例的子版块与公司面临基本面压力，这些压力至少将在1、2季度业绩上有所体现。科技行业中以TMT板块为例一方面在1、2季度处于传统淡季，影响范围相对有限，另一方面疫情也造就了部分线上经济与消费场景繁荣，如在线会议、在线教育、远程办公、网络游戏，并拉动了云计算、服务器等基础设施的需求预期。3）产业趋势确定：5G的建设与应用推广，云计算的渗透率提升，半导体、软件的国产化率提升，汽车电动化与智能化等均体现为确定性较强的产业趋势，与宏观经济的关联相对较弱，产业链遍及全球，受到单一地区需求影响较小。

因此我们认为从中期维度而言，科技行业的景气程度仍占据优势。对于2020年的科技股投资，我们更加关注的是景气趋势能否延续，阶段性需要关注其估值和基本面的匹配程度。同时，我们判断疫情过后国内经济将进入快速修复期，随着货币、财政政策加码，复工复产展开，内需消费逐步恢复，周期、消费板块的基本面将有效修复，我们也将寻找其中的“好赛道”、“好公司”，利用市场波动的机遇积极布局。