贝塔系数 你对贝塔β知多少？丨投、融资

世界上有一种东西叫钱。

我们会把钱放在一起管理运营，也叫基金。

把这些钱放在一起不是为了好玩，而是为了钱生钱，也就是用这些钱来投资，比如买股票、债券、房地产等产品。

投资，我们当然希望有好的回报。但是在投资之前，我们不确定自己是否真的能赚钱。这种不确定性就是风险。

比如定期存款，买国债，基本都是无风险投资，但是我们肯定想得到比无风险投资更高的超额收益，所以要承担更多的风险。

贝塔系数，又称贝塔系数，是一种风险指数，用来衡量个股或股票基金相对于整个股市的价格波动。β系数是评价证券系统性风险的工具，用于衡量一种证券或投资组合相对于整个市场的波动性。常见于股票、基金等投资术语。

根据投资理论，整个市场本身的β系数为1。如果基金组合净值的波动大于整个市场的波动幅度，β系数大于1。反之，如果基金组合净值的波动小于整个市场的波动幅度，则β系数小于1。β系数较大的证券通常投机性更强。以美国为例，标准普尔500企业指数(S & amp:p500)代表股市，贝塔系数为1。如果一只共同基金的贝塔系数为1.10，则意味着其波动率是股市的1.10倍，即上涨时比市场好10%，下跌时比市场差10%；如果β系数为0.5，波动只有一半。β=0.5是低风险股票，β=l.0是平均风险股票，β=2.0 →高风险股票。大多数股票的β系数在0.5到1.5之间..

贝塔系数是衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性的相对指标。β越高，股票相对于业绩评价基准的波动性越大。如果β大于1，股票的波动率大于业绩评价基准的波动率。反之亦然。

影响因素β系数是衡量某类资产价格变动受市场上所有资产平均价格变动影响程度的指标，是用收益法评价企业价值时的关键企业系统风险系数。评估人员有必要对影响β系数的各种因素进行分析，以适当确定评估对象的系统风险。

有两种类型的模型涉及β系数来确定β系数。一种是CAPM(资本资产定价模型，也叫证券市场线模型):E(Ri)= RF+β I (RM-RF)，其中E(Ri)=资产I的预期收益率。

Rf =无风险回报率。Rm =平均市场收益率。另一种是市场模型:E(Ri)=αi+βiRm。这两个模型是单变量线性模型，模型中的参数可以用最小二乘法来确定。在两个模型中，β系数是模型的斜率。当αi = Rf(1-βi)时，这两个模型可以相互转换。

但两种模型的假设、数据和应用条件是不同的。理论上，CAPM模型是基于一系列严格假设的均衡模型。假设条件是完全市场、无信息成本、可分割资产、投资者风险厌恶、投资者收益共同预期、投资者根据无风险资产收益率自由借贷等。即CAPM模型描述了市场处于均衡状态时，资产的预期收益E(Ri)与资产风险补偿(Rm-Rf)之间的关系。市场模型描述了资产的预期回报和市场的平均回报之间的关系。市场模型反映了资产的预期收益率和市场的预期收益率之间的关系，不管市场是否处于均衡状态。其中，β系数反映了市场预期收益率的变化对资产预期收益率变化的影响程度。

使用CAPM模型确定β系数必然涉及无风险收益率，这在该模型上引起了争议。布莱克(1972)在《限制贷款下的资本市场均衡》一文中指出，由于通货膨胀，不存在真正的无风险利率。因此，布莱克认为CAPM模型的基础本身就存在问题。然而，资本资产定价模型得到了广泛的应用。在美国，CAPM模型中的无风险收益率采用长期国债利率。

证券对β系数的影响平均市场收益率Rm通常采用证券市场某一指数的收益率。目前，中国证券市场的指数很多，包括上证指数、深证综指、沪深300指数、深圳成份股指数、上海a股指数和b股指数、上海180指数、深圳a股指数和b股指数以及新上证指数。每个指数所代表的证券和编制方法是不同的。评估人员应掌握各项指标的基本信息和编制方法，分析证券指标的编制方法是否对被评估企业的收益率产生影响。

在现代金融理论中，高于无风险投资的超额收益等于α+β。

贝塔是受市场影响的收益，等于整个市场的平均收益*贝塔系数。贝塔系数反映的是基金与市场的相关性，或者说敏感度。

比如，

A基金的贝塔系数为1，那么市场就会涨跌10%，A基金也会相应涨跌10%；

A基金的贝塔系数是0.8，那么大盘涨跌10%，A基金涨跌8%

假设基金A的β系数为1.2，市场将上涨和下跌10%，基金A将上涨和下跌12%。

Alpha收益是指与整个市场无关的收益。要看真本事，包括看趋势，选机会，看基本面等等。

α收益=投资收益-β收益。例如:

你的基金产品收益是20%，其中贝塔系数是0.8，市场每年增长10%，也就是说你的阿尔法收益是20%-0.8*10%=12%。

如果你还是不太明白这两者的区别，再举一个简单的例子:

如果你走在公交车上，那么你的速度=公交车的速度+你和公交车的相对速度。

公交车的速度是beta收入，你走路时相对于公交车的收入是alpha收入。

不过这里唯一的区别是，公交车的速度对每个人来说都是一样的，但是市场的大起大落对每个人投资的影响是不一样的，这就是我们前面提到的贝塔系数。

知道这些有什么用，就像文章开头说的，帮我们判断基金的风险。一只优秀而优秀的基金应该具备两个特征:

(1)正alpha表示你的投资高于市场平均水平。(2)贝塔系数低，因为一只基金的贝塔系数越高，就意味着它更容易受到市场波动的影响，所以尽量让你的投资在投资过程中少受市场起伏的影响。举一个简单的例子来理解这一点:

比如公募基金中的ETF基金只有佣金，没有其他，而其他混合型基金可能有管理费、托管费、赎回费等。这是因为基金的贝塔系数越高，基金经理空发挥的价值就越有限，相应的成本就应该越小。