方特主题乐园 《熊出没》母公司华强方特要上市：主题公园亏损

梁光伟是深圳华强集团的实际控制人。华强集团旗下的文化产业公司华强芳特最近提交了招股说明书，并计划在创业板上市。华强芳特的核心业务是主题公园、数字动画、专题电影等。它拥有著名的方特主题公园和《熊出没》的动画IP。

目前市值130亿的华强芳特是全球第五大主题公园集团，仅次于中国华侨城集团。但华强芳特的前身最早从事的是专题片制作，2006年后才进入主题公园市场。近年来，因动画系列《熊出没》的成功而备受关注。

华强集团是华强芳特的控股股东，梁光伟控制着华强芳特65.74%的股份:个人直接持股2.09%，华强资产管理、华强集团、深圳前海华强金融控股间接持股63.64%。广东恒建投资是第二大股东，持股5.93%。

梁光伟早年在深圳度过。从深圳大学计算机系毕业后，加入广东本地国企华强集团，并升至华强集团总裁一职。华强集团2003年重组，梁光伟等管理层和员工实现了MBO。目前，梁光伟通过华强资产管理和华强洪升投资控制了华强集团47.88%的股份，员工集体持股平台深圳华强合丰持有45%的股份。

华强集团早期是一家电子工业公司，主要生产录音机、彩电、激光头等。目前，华强集团已成为电子信息、文化科技、房地产、新兴产业和金融五大产业的大型投资控股集团。

华强方特的前身是君能数码，成立于2006年。这家公司先是为几个管理层的亲戚朋友持股，并逐渐将大部分股份转移到华强集团名下。2011年引进广东国资投资，2015年在新三板上市，2016年更名为华强芳特。

这是2012年后华强Fantawild第二次上市。2012年，华强芳特有上市计划，但因IPO窗口关闭而主动停牌；去年5月开始上市辅导，在新三板上市的华强芳特今年4月正式披露，拟在创业板上市后停牌。

近年来，华强芳特加快了主题公园的扩张，在现有的23个主题公园的基础上，又有21个在建。但为了缓解重资产的资金压力——现有23个项目中有14个为自有投资——所有在建和拟建项目均为合作投资模式，即主题公园基础设施由当地合作伙伴建设，华强芳特主要出口创意设计、施工咨询、专题电影等业务。

即便如此，随着主题公园的扩张，华强芳特依然面临着巨大的资金实力。2016年和2017年，华强芳特在新三板融资27亿元，计划本次上市融资11亿元。

主题公园损失

杨树平是广东房地产业的风云人物。

招股书显示，华强集团2018年总资产680亿，净利润15.7亿；华强芳特总资产约200亿，最近三年利润分别为7.1亿、7.46亿、7.87亿，是华强集团盈利的业务板块。上市公司深圳华强2018年实现净利润7.7亿元。

根据份额簿显示，华强凡塔维尔德近几年业绩稳步增长，营收从2015年的33.6亿增至2018年的43.4亿，净利润从7.1亿增至7.87亿。其中，主题公园是华强Fantawild的核心收入来源，占其收入的80%以上。这些主题公园主要分布在沈阳、天津、郑州、青岛、芜湖等二线城市，华东和华中地区目前贡献了主题公园近70%的收入。

华强芳特主题公园毛利率超过50%，但运营的项目大多处于亏损或微利状态，因为是重资产。

华强方特目前的利润主要由方特电影和方特动画贡献:前者2018年净利润为5.8亿，占当年净利润的74%；后者2018年净利润1.9亿，占当年净利润的24%。方特电影主要从事特种电影制作，而方特动画则拥有知名动画IP《熊出没》。

专题片利润率极高，年均毛利率80%左右。招股书上说，华强方特的特种胶片设备均价在8000万元到1.1亿元之间，但每台设备的成本只有1500万元左右。公司专题片业务三年成本分别只有1500万、1.1亿、8700万，对应2016-2018年移交给客户的1、8、5套设备。

这些特殊的电影设备在过去两年里才卖给主题公园的合作伙伴。具体交易包括:2017年嘉峪关丝绸文化2.4亿，2018年南京东盟文化1.8亿，长沙炎黄2.4亿，荆州羌楚文化1.5亿，邯郸焦健文化2.4亿。

方特动画的核心收入是动画片和动画电影，尤其是熊出没系列动画片和电影，这几年取得了巨大的成功，为方特动画贡献了70%以上的收入。2016-2019年春节期间，《熊出没》票房分别为2.88亿、5.21亿、6.06亿和7.14亿。全系列上映的6部电影均进入国内动画电影前十，总票房26.71亿。

方特动画的利润率更高。三年来，华强芳特动画业务年成本只有2000-3000万元，年均毛利率近90%。

值得注意的是，华强方特的招股说明书对前三年的业绩数据进行了调整，这是由于根据财政部2018年6月发布的财务报表政策对部分资产和科目进行了重新分类。调整后收入净利润变化不大，但净经营现金流分别增长了2.62%、12.23%和5.06%，这主要是因为这三年增加了政府补贴。

华强方特收到的政府补贴占其近三年净利润的36%以上，2016年至2018年政府补贴总额达到10亿元。扣除政府补贴，华强芳特三年非净利润分别为3.63亿、4.46亿、4.48亿。

此外，得益于国家对高新技术企业和动漫企业的税收优惠政策，华强Fanta wid 2016-2018年享受的税收优惠分别占净利润的16.75%、16.06%和16.04%。

今年第一季度，华强芳特出现非净利润亏损:第一季度，得益于大电影《熊出没》确认的营收，营收同比增长30.32%，至9.12亿元，净利润1421.68万元，同比增长7.71%，但扣除后的亏损为5796.42万元。