瑞幸咖啡上市 瑞幸咖啡幕后大佬陆正耀的财富密码

“先有吕氏，后有双溪；先有双溪，后有平南。”。在福建屏南县，有一句老话。鲁姓不是平南姓，鲁姓祖先影响了平南的历史。资本大亨陆出生在这里。

福建是中国互联网创业地图上除了北方、广州、深圳以外的重要一极。

在中国这个东南沿海省份，涌现出飞宇科技、美图秀秀、91移动助理、同步推送、网龙、美优等知名互联网公司，涌现出王兴、张一鸣、蔡文胜、姚建军、陈芳怡、方三文等一批成功的企业家和投资者。

精明、务实、敢于冒险是闽南企业家的特点。卢姚政性格开朗，喜欢露齿而笑，说话直截了当；他对自己的评价是“情商高，能站在对方立场思考”。

从高考状元考上北京科技大学，到获得工学学士学位后进入政府部门工作，再到三年后创业，卢向外界解释了几十年来闽南人的创业经历，一路走来成为中国互联网的风云人物。

神舟系另一力作瑞幸咖啡上市后，积极回应外界诸多质疑。“外人评价瑞幸咖啡常用的一个词叫‘蒙住眼睛’。其实我不得不说，冲是真的，但不是蒙着眼睛。”

从CAR公司到神舟，再到瑞幸咖啡，和他的团队，建立了系统的神舟打法，以稳扎稳打的方式在每一个进入领域获得第一次机会，展示了他高超的资本运作技巧。

无论瑞星和神舟的结局如何，陆和他的朋友们都将战无不胜。

01.《下海》成就了CAR Inc。

1992年邓小平南巡讲话开启了中国改革开放的大门，在20世纪90年代为推动经济改革和社会进步发挥了关键作用。大量政府机关、科研院所的知识分子主动“下海”。

被企业家精神的浪潮所陶醉，成了他们中的一员。1995年，辞去石家庄市政府部门工作，进入通信行业。他创立了第一家公司，DITELTechnology，专门从事通信设备代理和系统集成。当时思科、爱立信、阿尔卡特等欧美公司都在中国黄土土地上开土。

牛刀第一次测试可以说非常成功。投技企发已成为朗讯科技、阿尔卡特和MITEL在中国不同阶段的最大代理商。巅峰时期，拥有数百名员工，销售额达数亿。

2003年10月，再次创业，成立了第二家公司——北京华夏联合科技有限公司，从事企业的长途IP电话业务。这家公司一度成为中国电信在北京的最大合作伙伴，拥有中国电信北京业务67%的市场份额。

2014年9月，中国汽车租赁在香港交易所上市，第四权是刘二海

当时学通信的刘二海是铁通网络公司的首席运营官。两人在北京大学国际发展学院相识，在传播领域也很熟悉。在的人生轨迹转向投资之后，第一笔钱投在了陆身上，不过这是两年之后的事了。

现在没有的资金支持，很难有卢，他在今天的旅游行业布局很广。

鲁的第二家公司做了很大的工作，但从长远来看，代理的方式很快就遇到了瓶颈。当时在整个IT链中，除非你掌握了技术，否则很难有话语权。2004年，钱植雅也告别武汉来到北京。他的人生轨迹与鲁相交。

2005年，无限潜力的汽车市场让刚刚结束美国留学之旅的兴奋不已。当时拥有4700万忠实会员的美国汽车俱乐部AAA，整合汽车服务商、加盟店、救援机构，并将其触角延伸到金融、通信、房地产等领域，一度成为行业领袖。

当年中国汽车市场也迎来了大爆发，产量570万辆，销量590万辆，其中轿车占290万辆。中国已经成为世界第三大汽车生产国和第二大汽车市场。

按照这样的发展速度，中国已经悄然进入了汽车售后服务市场的快速成长期。鲁看到了机会，把注意力转向汽车工业，开始收割汽车工业。

2005年8月，创办的进入北京街头巷尾，搅动了汽车后市场格局。但他对此并不满意。

当时携程已经登陆纳斯达克完成IPO，酒店预订业务的整合模式成为了当时携程的杀手锏。

受此模式启发，整合汽车售后服务产业链各环节，转型为CAR公司..

刚进广东的时候，CAR Inc遇到了租车行业普遍存在的盗窃抢劫这个顽疾。很多租来的车被抵押或出售，但报警后总是以经济纠纷为由被搁置。卢干脆亲自上阵，带了几十名员工，按地点找回了丢失的车。

凭借其强大的风格，汽车公司迅速在行业内站稳脚跟，成为中国最大的汽车租赁平台之一。刚刚加入君联资本的刘二海代表联想投资了汽车公司。

陆的神舟是一个“帝国”，从此更多的分支悄然成长。

02.神州UCAR在裂缝中跳跃

2015年，O2O创业浪潮席卷中国互联网，互联网相关载体的迅速崛起成为这一浪潮中最具代表性的细分行业。

情人节那天，投资人策划了两年的并购大戏终于如期在滴滴快的上演，大洋彼岸的优步迅速在中国市场打响了第一仗。

线上车市如火如荼，补贴产生的订单迅速提升了滴滴人的估值，努力在逐渐成熟的市场中抢占自己的位置。

虽然滴滴在数量上非常快，但由于安全等问题，其C2C模式面临越来越严格的监管形式。

在CAR公司上市后，陆在大连召开会议。经过慎重考虑，网上汽车平台无法通过广告收入和与汽车公司的合作来弥补日常开支和补贴，陆决定依靠汽车公司的车辆..2015年初，他以B2C的形式进入混战。

2016年1月，神舟正式成立，陆将原神舟五家子公司的全部相关资产、业务、债权债务和100%股权全部投入。之后迅速进行了多轮艰难的资本运作。

2016年上半年，UCAR集中完成多轮融资。一是3月，引进战略投资者、金融投资者、云峰投资、云岭投资、CICC等6家做市商，完成融资约37亿元；随后在5月份，又完成了一轮约20亿元的融资，包括浦发银行、浙银资本、招商局致远、SAIC等战略投资者和金融投资者。

直到2016年7月正式在新三板上市，UCAR才刚刚一岁半。

经过这一系列资本运作，陆从CAR Inc .辞职，出任董事长兼CEO，使成为CAR Inc .的最大股东，他本人成为的实际控制人。

为了发展速度和吸引资源，一度回到联想第一大股东的位置，成为“神舟部”的实际控制人。

与此同时，CAR Inc .的其他高管也换了角色。

当时，钱从陆的私人助理晋升到CAR公司的，成为人；曾在华平投资中国汽车股份有限公司的李惠成为UCAR副董事长；中国汽车股份有限公司前首席技术官王培强担任UCAR专用汽车中国业务首席执行官；汽车工业公司的另一位元老张志刚担任了UCAR公司的首席执行官。

这意味着在线汽车业务将只作为UCAR在中国的业务之一存在，汽车电子商务业务已被提到重要的战略地位。卢毫不避讳地谈到了他在汽车领域的雄心。

热衷于长跑并因此成功减肥的陆姚政自称是“狮子型”的领导者。他猛扑过去，迅速结束了战斗。

多年来在商场上的活动，使陆的“神舟系”团队形成了一套系统的商业运作方法。

从CAR Inc到神舟，再到买车，只要你去找，你就会集中你所有的优势兵力和资源，通过单次突破后的资本运作来巩固，然后集中你的优势，沉入下一个战场。

为了扩大购车业务，神舟UCAR在上市三个月后抛出了提价100亿的计划，但被推迟了三次。

当外界认为此次增资“流产”时，神舟UCAR上演大反转，创下新三板历史上继PE巨头九鼎集团之后罕见的数百亿再融资记录。

一路走来，在今年年初迪北新三板研究院发布的2019新三板家族财富排行榜中，陆家族以142亿元高居榜首。

鲁并没有就此止步，第二年就进入了汽车制造领域。2017年6月12日，神舟UCAR正式成立以李惠为首的产业基金，总规模100亿元。同日，肖鹏汽车获得了基金牵头的22亿元人民币的首轮战略投资。

随后，神舟UCAR继续在车辆领域进行深入布局。2018年10月，神舟作为担保人，参与了宝沃汽车将其67%股份转让给长生兴业的交易，长生兴业的老板是陆北大国家发展研究院研究生的同学。直到今年3月，UCAR终于完成了对宝禾的直接控股。

神舟通过长生兴业间接收购宝沃，其实是陆的又一次资本运作。

一些分析师指出，UCAR此举可能是因为担心遭受长期亏损的宝和可能拖累集团业绩，且更有利于后续战略协调而不进行财务整合。

更多的声音认为，UCAR正在等待宝禾的资产下调，因为一旦达到UCAR总资产50%的红线，将构成重大资产重组。

03.在轴心圈再造瑞幸咖啡

UCAR在中国迅速上市并非个案。在神舟系另类业务瑞幸咖啡，快速融资大轮回剧上演升级版。从2017年底成立到上市，瑞迅咖啡用了更短的时间刷新了中国互联网上市公司的记录。

5月17日，瑞幸咖啡开盘当天大涨47%，收盘上涨19.88%。按发行价计算，其市值达到42亿美元，是2019年以来中国企业在美国最大的IPO交易。

但两个交易日之后，瑞迅咖啡就倒向神坛，跌破发行价。

瑞讯咖啡希望通过对标星巴克来获得美国股市资本市场的认可，但目前美国市场的投资者似乎并没有表现出预期的热情。

瑞幸咖啡走到今天，来自资本层面的助推和卢本人都起到了很大的作用。

虽然老牌CEO钱植雅一直站在瑞幸咖啡面前，但外界对他的评价是“善于策划，执行力强，特别能打”。但是，我们会看到，瑞幸咖啡的实际主人是陆。

2018年下半年，一位投资机构投资者曾表达过对“深网”的感受。“我想投瑞幸咖啡，但我根本进不了那个局。”现在回想起来，从瑞星咖啡的诞生到上市，一直是陆的轴心，几个关系密切的投资机构救了局。外人几乎不可能加入。

根据招股说明书，瑞幸咖啡前五大股东为:陆家族信托持股30.53%；钱家族信托持股19.68%，美银投资基金持股12.4%；大榭资本持有11.9%的股份；欢乐资本持有6.75%。

其中，孙英皇是美银投资基金的控制人，陆的姐姐，陆的共同行动，共同拥有瑞迅咖啡42.93%的股权。然而，瑞讯咖啡的招股说明书并未披露孙英皇与鲁的关系。

在其他股东中，是陆的长期资金支持者，三人又被称为神舟的“铁三角”。

其中，大榭资本是继陆、钱之后的第三大股东。2016年，离开华平成立大榭资本的李惠也投资了第一家瑞幸咖啡。

至于钱，他是鲁的“得意门生”，是他意志的坚决执行者。2017年瑞星咖啡诞生后，钱辞职投身瑞星运营，陆不遗余力支持瑞星咖啡。

由于商业环境和综合运营成本的优势，瑞迅咖啡于去年6月正式将全国总部落户厦门芳博特曼大厦。“厦门是我们的福地。”鲁曾经说过。

除了厦门总部，瑞迅咖啡还从UCAR总部租用了一间办公室。根据招股书，2018年及截至2019年3月31日的三个月，租金分别为人民币320万元和人民币100万元。

截至2018年12月31日和2019年3月31日，拖欠UCAR的款项分别为人民币100万元和100万元。

此外，锐迅咖啡还获得了鲁姚政旗下公司北京氢动力亿威科技有限公司的广告服务..

截至2019年3月31日的2018年和2019年3月31日的三个月，氢气互动的广告服务费分别为人民币4290万元和人民币760万元。

截至2018年12月31日和2019年3月31日，氢气互动广告服务费应付金额分别为人民币2320万元和人民币700万元。

氢气互动于2016年初举行了年会

氢气互动是一家网络通讯公司。2015年，成为氢交互重量级战略投资人，并出现在2016年春节年会上。神舟专车黑车的“BeatU”和优步退出中国时的“LoveU”两个营销案例，都来自氢交互。

氢气互动首席创意官费阳担任2015年神舟专车CMO；2017年11月，费阳担任瑞星咖啡CMO联合创始人，负责营销和用户运营增长。

除了人员配备，瑞迅咖啡的创业资本也来自内部。

招股书显示，2017年，钱和分别向瑞幸咖啡提供了5000万元和1000万元的无息贷款。以上贷款自此全部结清。其中，自招股说明书公布后，陈敏不再担任公司董事。

曾经在接受采访时对CAR Inc .评价很高，说是因为陆，经过艰苦的坚持，迅速改变了经营形式，成为现在的CAR Inc。

04.募集资金准备上市

瑞幸咖啡的成长过程，似乎是中国互联网公司自我增肥的极端版本:为了获得用户和市场的大量补贴，导致亏损，通过融资填补资金空洞，占领市场，提高估值，最后在二级资本市场寻找新的资金。

不同阶段的投资者逐渐完成融资历史上的退出或交接。

除了和外，瑞幸咖啡还从和陆旗下的几家关联公司获得了多笔贷款，以支持公司的运营。

2017年，瑞迅咖啡分别从豪鼎投资基金和PrimusInvestmentsFund获得180万元和9290万元的贷款。两家公司都隶属于卢。

以上两笔贷款无利息，期限为一年，瑞迅咖啡将于2018年还清这两笔贷款。2018年，浩盾投资有限公司又向瑞幸咖啡提供了1.476亿元无息贷款。

同年，瑞幸咖啡还从股东斯达格罗夫全球有限公司获得2.275亿元人民币贷款，2018年结清。

2018年，瑞幸咖啡势头最猛。2018年1月1日，瑞幸咖啡刚刚在北京和上海开始试运营；

5月8日正式开业时，已完成全国13个城市525家门店的布局；8月份门店数量翻倍至1100多家；截至12月底，门店数量接近20173家，覆盖全国22个城市，如北上广深。

门店数量的快速增加，意味着瑞迅咖啡需要大量资金，所以年内集中对外贷款。

招股书显示，2018年5月，瑞幸与光大金融租赁有限公司签订了为期12个月的专用咖啡机租赁协议，总金额为人民币3.5亿元，年利率为5.22%。为此，瑞幸咖啡向光大金融提供公司担保，陆抵押3530万股。

2018年5月，瑞幸咖啡获得西藏信托至少3亿元人民币的两年期贷款，年利率为8%。

为此，和钱提供了个人担保，并抵押了瑞幸咖啡拥有的外商独资公司48%的股权。截至2019年3月31日，定期贷款未偿还总额为人民币2.998亿元。

2019年3月21日，瑞幸咖啡从上海浦东发展银行获得6000万元的定期循环贷款。贷款由全资子公司北京瑞幸咖啡、天津瑞幸咖啡、陆、钱担保。

2019年3月，瑞幸咖啡以咖啡机等动产抵押向中关村科技租赁有限公司借款4500万元。

截至2019年3月31日，资本租赁项下持有的资产账面金额为人民币2.066亿元，未来资本租赁项下瑞幸的最低租赁付款额为人民币1.132亿元。

瑞迅咖啡在不断寻求资金的同时，也在从人工层面降低成本。2019年，瑞幸咖啡员工数量大幅减少。当然，随着瑞迅咖啡效率的提高，可能就不需要那么多员工了。

招股说明书显示，截至2017年12月31日，全职员工512人，兼职员工0人；截至2018年12月31日，全职员工9240人，兼职员工12667人；截至2019年3月31日，全职员工8485人，兼职员工8160人。全日制从业人员减少755人，非全日制从业人员减少4507人。

05.资本背书还是噱头？

瑞幸咖啡从一开始就在给星巴克标杆。比如，它发出公开信，指责星巴克涉嫌垄断，声称将在2019年超越星巴克的门店和杯子，成为中国最大的连锁咖啡品牌。

现在在美国上市，显然是希望美国投资者能把他们当成中国的星巴克。4月18日上市前，瑞讯咖啡宣布在B轮的基础上完成新投资1.5亿美元，其中贝莱德管理的私募基金投资1.25亿美元。

根据招股书，瑞讯咖啡提到，2019年3月28日，与“某全球资产管理投资人”签署优先股B系列条款，募集新资本，为IPO成功做出贡献。该协议于4月12日签署，以每股86.591美元的价格筹集了约1.5亿美元。

在这里，招股说明书中没有说明“贝莱德”。数据显示，贝莱德是美国最大的资产管理公司，管理着6万亿美元的资产，是“华尔街的领头羊”。

同时也是贝莱德在星巴克最大的积极投资者，通过几个子基金共持有星巴克8180万股，占比6.60%。是基金管理公司最大的积极投资者和第二大股东。

但事实上，贝莱德通过其贝莱德股票指数和贝莱德1000指数基金进行投资。

在瑞幸咖啡的招股书中，贝莱德私人机会基金、贝莱德MD私人机会基金、贝莱德投资者伍德(Blackrock Investor Wood)RRIVATEOPORTITIES基金和贝莱德MSV私人机会基金是贝莱德的私募股权基金。

换句话说，对星巴克和瑞迅咖啡的投资是由贝莱德旗下不同的基金完成的。

06.商业与文明

虽然瑞迅咖啡已经上市，但不代表公司已经安全落地。尽管发展迅速，但瑞迅咖啡仍然无法避免巨大的损失。

招股说明书显示，2019年第一季度，瑞幸咖啡总净收入为4.785亿元，净亏损5.518亿元。

2018年总净收入8.407亿元，净亏损16.19亿元，其中营销费用7.49亿元。截至2017年12月31日的净亏损为人民币5637.1万元。

换句话说，瑞幸咖啡自成立以来，共亏损人民币22.268亿元。

根据其招股说明书中的风险警示，截至2019年3月31日，瑞迅咖啡已在全国28个城市运营2370家门店，累计客户超过1680万。但有限的经营历史可能无法反映未来的增长或财务业绩，瑞迅咖啡可能无法维持历史增长，并指出亏损会继续，因为需要继续补贴用户，开拓市场。

此外，2017年6月16日至2017年12月31日、2018年12月31日及2019年3月31日三个月期间，瑞迅咖啡经营活动产生的现金净额分别为人民币9500万元、人民币13.107亿元及人民币6.276亿元。

继续经营的成本可能会减少现金。如果没有足够的资金继续支持，瑞迅咖啡的发展前景将受到不利影响。

同时，受多种因素影响，瑞迅咖啡的收入可能不会以预期的速度增长，可能不足以抵消支出的增加，也无法保证未来最终达到预期的盈利能力。

陆凭借成熟的资本运作方式和强势的商业风格，先后将CAR Inc .、神舟、瑞幸咖啡送上市场，但同时也获得了很多对“上市创业”的质疑。

商人逐利是永恒的真理。无论瑞幸的成败，陆姚政和他的股东朋友几乎可以在不同阶段安全退出。

但是，在新的商业文明中，一个行业能否通过创新精神得到改变和提升，带来巨大的社会价值，也应该作为一个重要指标。而这，还在等时间告诉我们答案。