2015年为什么下调房贷利率

门/枫树

到8月底，选择房贷利率的窗口期即将关闭。

2020年8月12日，工行、建行、农行、中行和邮储五家国有大行同时发布公告，将于8月25日起对批量转换范围内的个人住房贷款，按照相关规则统一调整为LPR（贷款市场报价利率）定价方式。

鉴于上述情况，今天继续写一篇LPR相关的文章，把自己之前研究过程再次记录一下，顺便给大家一个参考。

本文为之前一篇《关于房贷，我为什么选择固定利率》的姐们篇，小伙伴们可以先自行阅读上一篇，以便更好理解本文。

我们在上一篇中提到，房贷利率可选择转换为与LPR挂钩，也就是说，未来，LPR利率将决定房价利率的高低，那么核心问题就来了，LPR未来到底会怎么走？其实这个谁也说不好，不过，我们从对LPR的利率形成的前世今生深入分析，也许可以发现一些端倪。

首先我们来科普下LPR及其历史演进：

——LPR的前世：

LPR，Loan Prime Rate, 即贷款基础利率，又叫贷款市场报价利率，是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，是一个市场化的利率。

2013年7月以前，央行发布基准贷款利率，各行以此为基准确定发放贷款利率。

2013年7月，人民银行正式取消了对贷款利率浮动下限的管控，标志着贷款利率启动市场化定价。

2013年10月25日，人民银行正式推出LPR集中报价与发布机制——每日，10家报价行自主报出本行LPR，经全国银行间同业拆借中心进行加权平均计算后每日公布，仅为1年期LPR。各家金融机构以LPR为基础，根据借款人的信用情况，确定客户的贷款利率。但是此时央行仍然发布基准利率，与LPR高度相关，互相影响，市场化程度不高。

——LPR的今生：

2019年8月，人民银行【2019】15号公告后，央行不再发布贷款基准利率，选取18家报价行，参考中期借贷便利利率（MLF）进行报价，经全国银行间同业拆借中心进行算数平均（与银行规模无关）计算后每月20日公布，分为1年期和5年期（新增）两种。

下图展示了LPR利率的历史演进过程。

我们在继续引用上一篇总结的这个图：

从上述分析，我们知道，人民银行【2019】第15号公告之前，是没有5年以上期限LPR的，只有1年期的LPR，LPR在此之前的主要作用是：推进利率的市场化改革，而15号公告之后，为了让房贷与非1年期LPR挂钩，央行特意新增了5年期LPR利率。

从上述表格，我们可以得到LPR的计算公式：

LPR利率=中期借贷便利利率（MLF贷款利率）+ 银行加点数

也就是说LPR利率取决于MLF，以及银行加点数。

我们先来分析，银行加点数——公告后，在10家大中型报价行基础上，新增了8家报价行，包括地方性中小行、网络银行、外资银行等，似乎市场化程度提高了，但是这点仍有待商榷，因为我们大多数人房贷利率，基本都是大行放给我们的，从后面8家银行贷款买房的毕竟是少数，因此话语权还是在前10家大银行。从经济学角度来说，这算一个多寡头决定价格的市场，很难保证银行之间不会协商维持隐性下限，央行也提到了这点，具体见我们上一篇分析吧。

我们这篇主要是想分析一下，决定LPR的另外一个重要因素MLF，它还有个形象的名字——麻辣粉。

中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）

是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。每月第一个工作日公布，遇节假日顺延。

上述是MLF的官方解释，我们来用大白话再来解释一下：麻辣粉就是商业银行向央行借款的工具，这是一种有抵押的贷款，需要商业银行向央行提供合格的抵押品。

那么，问题来了，商业银行为什么需要向央行借款呢？

我们都知道每到季末，年末也会产生流动性紧张，在商业银行资金紧张的时候，自然需要想办法借款了。

那么，商业银行的借款途径有哪些呢，我们来对比以下2种：

1、从央行借款（MLF利率）：麻辣粉，从央行的角度来说，实际上是市场流动性紧张时，对市场的一种放水工具。

2、从同业借款（Shibor——同业拆借利率）：银行同业之间的短期资金借贷利率，可以理解为实现资金由充裕行向紧张行流动的资金价格。

现在，让我们来分别分析，并对比MLF和Shibor利率的历史走势。

小编整理了MLF投放量、利率、期限、余额等历史数据，如下表：

从上面表分析，我们可以得出以下几点结论：

1、从投放品种来看：

央行MLF是从2014年9月开始投放的，开始只有3个月品种，2015年6月起，开始增加了6个月品种，2016年1月，增加了1年期品种，同时，3个月期、6月期品种分别于2016年7月和2017年5月不再投放。

结论：MLF品种的期限越来越长，商业银行的借贷时间越来越长（资金缺口的时间越来越长）

2、从利率走势来看：

3个月——2014年发行时，3个月MLF利率在历史高位，之后开始下降。

6个月——2015年6月发行时利率较高，之后开始下降，又在2017年1月开始逐步攀升。

1年期——2016年2月发行时，利率较低，为3%，随后在2017年1月开始逐步攀升，并在2018年4月达到最高值3.3%后，稳定很长一段时间，于2019年11月才开始逐步下降。

结论：MLF的利率并不是一直下降的，在2017年1月之前一直是下降趋势，但是2017年1月以后开始攀升（对应2017年去杠杆的经济金融大环境），2019年11月才开始下降（提出MLF与房贷利率挂钩）。

3、从MLF期末余额（存量）走势来看：

2018年4月之前，MLF期末余额（红色线）基本一直逐年攀升，随着2018年4月降准置换（红圈）下降，之后又开始攀升，2018年9月（蓝圈）达到最高值53830亿元后，央行又于2018年10月再次降准置换，因此，又出现下降。2019年1月继续降准置换（绿圈），进一步下降。

另外，我们再来看一下，2018年以来央行官网与MLF相关的几个政策/说明：

——划重点：降准置换9000亿MLF，存款准备金对于防范金融风险具有重要意义。

——划重点：降准置换4500亿MLF，主要原因，信贷投放增加，商业银行中长期流动性不足。

——划重点：原先要拿出过硬的担保品，现在放宽了获得资金的条件。为中小银行和小企业放开口子。

——划重点：继续降准置换MLF。

结论：降低准备金置换MLF，MLF担保品级别下调，金融系统风险加大。

我们再来看看商业银行之间互相借款的利率——Shibor利率的历史走势：

从图中可以看出，2014年9月到2015年4月（红圈）Shibor处于相对高位，之后开始大幅下降，2017年1月（黄圈）开始大幅回升（去杠杆），2018年7月（蓝圈）又开始大幅回落（贸易战），之后平稳维持到2020年1月（黑圈）左右又开始大幅跳水，而从2020年7月（红点）又开始大幅提升。请大家先记住这几个时间点。

接着，我们来看看MLF和Shibor的利率走势对比：

对应一年期Shibor利率走势的几个关键转折时间，我们在上图中的一年期MLF利率走势线（绿线）上逐一标出：

我们都知道，质量相同的情况下，大家买东西的时候会选便宜的，商业银行获得贷款也是一个道理，同等条件下，会选择利率低的，央行给商业银行提供的MLF利率，与银行间互相借款的Shibor利率，都是商业银行获得资金的价格，因此同一时期，商业银行会选择利率低的。

由此，我们可以得知（参考下图），2017年1月-2018年7月 Shibor利率大幅高于MLF利率，商业银行会尽量从央行获得贷款(MLF)，2019年1月-2020年8月，Shibor利率低于MLF利率，商业银行会尽量从同业获得贷款，2020年5月Shibor利率达到最低点以后，开始大幅回升，已经与MLF利率非常接近了，2020年8月之后Shibor利率似乎还会继续向上。

根据供求关系原理，2020年8月以后，如果Shibor利率超过MLF利率，则商业银行对MLF的需求将增加，MLF的价格（利率）似乎下降空间有限。

2018年2月Shibor利率达到了最高点4.74%，而2020年5月时，Shibor利率达到了近5年的最低点1.71%；而MLF利率在Shibor利率大幅攀升和下降时，升降都表现比较平缓（主要取决于央行的政策），但是2种利率总体趋势走向是一致的，就是说，Shibor利率上升时，MLF不会下降，而Shibor利率利率下降时，MLF不会上升。

Shibor利率可以理解成市场化程度很高的利率（变动快，波动大——完全由市场资金供求情况决定的价格），而MLF利率是相对市场化较低的利率（变动缓慢——由央行主导，但是也受市场化供求影响）。

然后，之前我还刷到这条消息——

所以，我想房贷关联LPR利率，肯定不是银行为了减轻大家负担的福利。。。

今天也发布了8月最新的LPR报价，仍是按兵不动，已经四个月了，其实大家从上面那个图，也可以看出来LPR短期不可能有下降趋势了，Shibor都已经从近5年的低点开始上调了。另外我们现在的“市场”利率也接近近五年的最低点了，所以未来怎么走呢？

哎，说了这么多，实际上，就我自己来说，我是有很强烈的选择LPR的冲动，如果就未来5年说，我感觉LPR利率不会大幅上升，有可能还是小幅度下降。毕竟现在疫情，叠加贸易战，利息如果提升的话，估计很多人都要破产了。

就像韩寒说的，听过了很多大道理，还是过不好这一生，我们容易短视，因为眼前的利益，选择转换LPR的。

最后，想说，还是努力赚钱吧，手里如果有足够的钱，可以随时提前还清贷款，那我们就完全不会有这个纠结了，如果未来LPR大幅上升，我们随时还清贷款，风轻云淡。