【丁丁租房】房间多，还没出ICU。

作者|苏里利

编辑|谷仓

住宅上市后避免了很多比较严重的危机：退市厄运。

今年1月，房多多连续30天收到了不少警告，称其股票收盘价低于每股1美元，不再符合美股上市规则的最低投标价格要求。

此后，住宅获得了180个工作日的宽限期，如果到今年7月5日为止，住宅多的收盘价能够连续至少10个工作日内达到1美元，公司将再次遵守规定。

在此期间，住宅赶上了很多中概股，6月通过ADS比率的变化，简单理解为共同股，股价提高了。

现在7月5日已经到了，由于达到纳斯达克这个标准，住房在资本市场上没有失去船票。

但是这并不意味着很多住宅解除了警报。股价持续下跌，截至最近收盘，股价已创下上市以来的最低值。经营方面也没有改善的迹象。

从01到黑暗时刻

过去房间多，高光时刻不少。

例如，2014年，单毅和张一鸣同时进入《创业家》杂志评选的年度十大创业家，第二年完成了大量2.23亿美元的C轮融资，估值超过10亿美元。例如，2019年上市时，房多多被认为是“中国产业互联网SaaS第一周”。

但是上市后房间很多，没有再传来好消息。

最近，5月18日，创始人段毅因个人原因辞去了公司董事会主席、联席行政总裁、薪酬委员会委员、提名和企业控制委员会委员等职务，仍然担任房大司。

此前，方涛一直沉浸在裁员、撤回租赁等负面传闻中。

去年9月，方岛深圳总部从南山区迁到前海世茂大厦后，不久前从深圳前海世茂大厦撤回了包租。一位知情人士表示：继彭派新闻方面之后，住宅较多的上海总部也不排除取消租赁的可能性。

在前几次大范围裁员后，职员人数从2020年的1725人减少到了604人。

退租也好，裁员也好，目的都是减少开支。目前，房间多的经营压力到底有多大？

2019-2021年，住宅总收入逐年下降，去年销售额从去年的61.6%下降到9.42亿韩元，不到2019年的三分之一。

销售额大幅下降的原因是业务进展不顺利。

住宅多的货币化手段分为交易相关基本佣金、创新措施和其他增值服务。前者占销售大头，过去三年的比例分别为96.0%、90.7%和87.2%。但是，2021年，与交易相关的基本佣金收入减少了63%，创新措施和其他增值服务销售额也减少了47.1%。

方涛自称SaaS公司，但从收益来看，仍然是B2B模式、新房流通为主的中介公司，业务规模依赖于平台的新房项目数量和经纪人数量，方毅自己没有经纪人，与第三方代理商或房地产中介公司合作。(威廉莎士比亚，《北方司法》前情提要)。

2021年新房项目数量从2020年的5825个减少到3118个，住宅多平台发生的闭环GMV减少了54.6%，从2020年的1811亿韩元减少到了822亿韩元，住宅获得的佣金收入减少到了自然同步。

另外，从净损失来看，过去3年住宅多的净损失分别为5.10亿韩元、2.21亿韩元和12.03亿韩元。

在12.3亿韩元净损失额中，6.127亿韩元是不良准备金。住宅图在2021年年报中预测，受政策因素及新冠疫情的影响，加上房地产开发商的还贷周期较长，应收账款的收回可能性将较低。除去不良贷款的影响，住宅很多，2021年营业利润为-3.45亿韩元，2020年同期这个数字为-1.57亿韩元。

但是住宅面临的问题不仅是赤字扩大，赚钱的速度已经赶不上花钱的速度。2021年，住宅大量现金和现金等价物金额每季减少，分别减少到8.06亿韩元、6.75亿韩元、6.06亿韩元和4.92亿韩元。

目前疫情的影响还在继续，很多人指出房地产开发商的财政状况可能会进一步恶化，住宅可能面临的不良风险也依然存在。

偏偏房多多的业务与房地产开发商紧密相关，它接下来的日子，只会越来越难过。

02 何以陨落？

从2011年成立到2015年，房多多的发展都极为顺利。

2012年，曾是腾讯联合创始人的曾李青，仅用了20分钟就决定了投资房多多600万元天使轮，并且是在还没有签署任何协议的情况下；后来曾一度被外界视为马云接班人的卫哲，参与了其B轮融资；再到2015年，房多多完成了2.23亿美元的C轮融资，估值超过10亿美元。

同一时间段，房多多平台的交易额从2012年的40亿元、2013年的400亿元跃升至2014年的超2000亿元，与万科和链家的年度交易额相近。

越走越顺的房多多，还吸引了一大批人才加入。

比如万科的原副总裁肖莉、谷歌的原产品总监崔崧、百度的技术大拿杨勇等人。其中，肖莉曾任万科董秘14年，先后出任万科集团董事、高级副总裁，是万科高管团队中唯一一位女性。

不过，在2015年以后，房多多告别高速增长，C轮融资之后，它再也没有相关消息传出。

骤然降速的原因有很多，比如房地产市场开始进入下行周期，比如行业竞争愈发激烈等等，但最重要的原因在于，房多多开始对商业模式进行调整，遗憾的是，有些被证明是试错，有一些则至今都没有做好。

在这之前，房多多的核心模式是B2B，从新房代理起步，从开发商处获取项目，再通过中介公司销售，也因此，房多多早期在做的其实是“中介的中介”。

但房地产进入下行周期后，开发商们为了尽快去库存，不得不同时签约多家分销商，这就导致，无论是开发商自己，还是链家、我爱我家、中原地产这样的传统中介，还是搜房网、乐居网等房产垂直网站，都成了房多多的竞争对手。

在意识到自己在新房渠道并不占据优势后，房多多开始谋求转型。

第一次转型是在2015年前后，房多多转战二手房市场，发展模式由B2B变成O2O，并提出“直买直卖”口号，促成买卖双方自行交易。

O2O热潮之下，一大批租房/买卖房的玩家出现，资本争相涌入，行业进入非理性竞争阶段，“低价”“补贴”“广告”等互联网烧钱打法层出不穷。

对于以买卖为主的平台而言，房产交易是低频业务，通过烧钱获取流量的这套打法难以持续。

通过大举烧钱快速实现规模扩张的典型玩家“爱屋吉乌”“丁丁租房”等，后来也跌的最惨。他们在资本助力下快速崛起，在烧光数亿美金后黯然退场。

房多多算一个幸运玩家，半年不到，其便叫停了对这一模式的尝试，创始人段毅曾坦言，房多多为这个错误买单花了3亿元。

第二次转型是在2016年。这年房多多重回to B模式，明确了基于数据提供增值服务，向产业互联网转型，第二年喊出了“聚焦商户”的战略。

之后的两年里，房多多发布了一系列眼花缭乱的产品，比如多多经纪App、经纪平台3.0、“网商卡”“新房通”“平台通”“经济通”等，本质上做的还是2014年以前的生意，也就是撮合交易，收取佣金。

再到2019年，房多多喊出要做“全网经纪人直卖平台”，通过轻资产运营模式，打造了由SaaS驱动的在线房产交易平台。

找到SaaS这个更宏大的叙事手法后，房多多也在当年成功上市，并被冠以“中国产业互联网SaaS第一股”。

不过后来的事实证明，房多多这个“房地产+SaaS”的故事并没有讲通。

03 SaaS迷途

从目前来看，房多多可能是最不像SaaS的一家SaaS企业。

过去三年，包括SaaS业务在内的创新举措及其他增值服务收入，在房多多营收中的占比分别为4.0%、9.3%、12.8%。

聚焦到SaaS业务，这个比重只会更小。房多多2021年前三季度，SaaS解决方案产生的营收分别只有60万元、230万元、320万元。

事实上，房多多直到2021年以后，才正式从SaaS业务上获得营收，这需要对其SaaS业务做一个简单拆解。

房多多的SaaS业务可以分为两块：

一块是多多卖房，面向经纪商户，提供SaaS产品及解决方案。

这部分业务并不赚钱，尤其在2020年初，房多多向全行业免费开放了多多卖房SaaS，称致力于帮助经纪商户开网店，在线上做生意。

另一块是房云SaaS，面向产业上游的房地产开发企业，提供全场景数字化营销解决方案。

这部分业务在2020年四季度才推出，是真正能带来营收的部分。

在这一基础上讨论房多多SaaS业务为何没做起来，我们可以从以下几点来看：

第一，在研发投入上“雷声大，雨点小”，远不及竞争对手。

房多多曾多次对外表示要加大在SaaS上的研发投入，但事实并非如此。

如上图所示，过去几个季度，房多多花在研发上的费用，整体呈现下滑趋势。

这也可以归因于房多多自上市之后在资本市场表现不好，缩减开支过冬，我们在上文也提到了这一点，只不过，竞争对手可不管这些。

比如明源云2021年的研发费用是6.42亿元，远远高于房多多的1.68亿元。

第二，行业竞争激烈，房多多优势并不突出。

我国地产SaaS产品市场目前还处于起步阶段，根据弗若斯特沙利文，2019年中国房地产产业链软件解决方案市场渗透率为0.01%，远低于美国市场的1.55%。

按2019年的市场份额来看，明源云、广联达、用友、金蝶位列前四，共占据行业38.3%的市场份额。

行业集中度确实不高，但我们也能看到，房多多的竞争对手，其实不只有明源云此类地产垂类SaaS服务商，还有金蝶、用友这类更加专业的通用型SaaS服务商。

房多多入场时间更晚，再加上研发投入力度不足，在越来越激烈的竞争之下，并不具备足够多的优势。

第三，房地产产业的不景气，对房多多这类地产垂类SaaS服务商影响更大。

一方面在于，已经在过冬的上游房企还愿不愿意为SaaS服务买单，另一方面在于，就算他们愿意买单，SaaS服务商敢不敢接？房多多2021年的坏账就摆在那里，做还是不做，是个两难的选择题。

04 结语

回到2015年，房多多拿到C轮2.23亿美元的融资、挖来万科的肖莉后，外界以为这家公司马上要上市了，甚至肖莉从万科离职时也公开对外称，去房多多就是为了助其上市。

后来我们都知道了，房多多上市的时间点，比外界的预期晚了整整四年。

房多多上市之后，投资人卫哲在一次采访中曾提到，“在最后一分钟，我们都说，就算不上市也没关系”。

从媒体的零星报道中，这家公司顶层战略的设计者和投资者们，似乎都对上市这件事并不那么迫切。

这并不意味着这家公司没有野心。段毅曾经说，“我不认为任何企业有绝对的护城河。任何人想进这个行业，都没问题。但时间是最大的护城河，你在这段时间里面，自己不要去犯错。”

但现在，当房多多精心讲出的SaaS故事不足以支撑它的野心，很显然，时间没成为它最大的护城河。