中国债券俱乐部 券商债券承销惊现“吐血价”！这两机构遭交易商协会调查

券商债券承销惊“吐血价”！他们被以3/100，000的比率起诉，这两个机构受到经销商协会的调查

债券承销再现超低价格竞争。

4月27日，海南产权交易中心发布公告，称海南发展控股有限公司已公开选定中期票据主承销商。其中0.03‰的“底价”受到市场各方关注。中国银行间市场交易商协会表示，已正式启动相关事项的自律调查。

近年来，为了冲业务规模，债券承销商频频打出“吐血价”，承销收入只有1000元。尽管监管部门一再努力，但恶性竞争仍被禁止。

包销率是十万分之三

4月27日，一则公告引起了债券圈的关注。海南发展控股有限公司公开选定中期票据主承销商，中信证券、兴业银行入选，但承销率低至0.03‰！你说得对，是十万分之三！这意味着如果债券规模为10亿，两个承销商的总承销收入只有3万，平均每人1.5万。

有券商说中期票据承销率普遍较低，主要是银行和少数大券商做的，说银行之间低价竞争不在少数。一个股份制银行的人说:“券商很快就没有底线了。最近领先券商出价5/10万。”

根据券商中国记者的数据，部分银行给出了1/10万。4月14日，中山钟惺集团有限公司发布中期票据融资债券采购项目主承销商中标结果调整公告。中标人为交通银行中山分行，中标承销率为0.01‰。

参考最近其他公司公布的中标人采购项目中标结果，以上0.03‰和0.01‰真的是“跳价”。

比如3月底，水发集团股份有限公司的承销商被确定为华泰证券和光大证券，成交价格为0.06%。4月中旬，武汉碧水集团中期票据承销商中标公告。兴业银行武汉分行担任主承销商，年承销率0.07%，中信银行武汉分行、民生银行武汉分行担任副承销商，年承销率0.05%。

对此，广州某券商鲍岱表示，这是恶性竞争，“连差旅费都不报销。”

北京一位固定收益人士向记者解释，低价承包债券的行为，主要是承销商急于扩大业务规模所致。另一方面，也不排除双方除了承销之外还有其他业务关系。“也许银行也可以从客户那里开展存贷款业务；经纪人和客户可能还有其他财务顾问业务。”

前面提到的银行家也表达了类似的观点，承销债券不赚钱，主要是因为客户可以带动存管业务。

中国银行间市场交易商协会27日表示，已关注海南发展控股有限公司公开遴选发行中期票据主承销商，承销率为0.03‰。协会已正式启动相关事项的自律调查。相关当事人在业务发展过程中违反自律规则的，将按照相关规定予以处分。

据了解，根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》，中介机构不得有下列行为:

超越自身能力或者采取不正当手段承揽业务的；

与企业或其他相关机构和人员达成不正当利益协议；

以不正当方式提供中介服务的；

对不确定的事情做出承诺；

其他不当行为。

低价竞争屡禁不止

很多业内人士表示，券商的债券承销打价格战并不少见。虽然监管部门对此采取了措施，但超低价格的恶性竞争仍然存在。

为了抢项目，也有亏本做生意的机构。上述北京券商告诉记者，有一个单笔10亿规模的公司债项目，一家大型券商为了承接，开出了低至1000元的承销费。

2018年，证券业协会发布了《企业债券承销业务收费行业公告》。数据显示，52家企业债券项目未收取承销费；承销率不高于千分之一的公司债券项目62个，其中承销率低于千分之一的项目21个。

同年9月，中国证监会在《公司债券日常监管问答》中表示，对于个别承销机构承销率远低于正常水平、执业质量有疑问的公司债券项目，监管机构将进行现场检查，核实承销机构是否履行了充分的尽职调查程序，发行人相关信息披露是否真实、准确、完整。承销机构执业质量存在问题，或者有违法承诺等其他违法行为的，将严格按照有关规定严肃处理。

2019年，爆发了一家大型央企投标承销100亿元规模的公司债券。有的券商开出了8万元的超低价格，有两家券商开出了百万分之一的包销率，也就是1万元。不久，广东证监局向广发证券发布行政监管决定，称广发证券以低于成本的价格参与了企业债券项目的投标。

同年，证券业协会发布了《证券公司公司债券业务从业能力评估办法》，将承销费纳入主要考核指标，体现了监管部门打击价格战的意图。

深圳某券商负责人表示，禁止低价竞争很难。“有些是因为券商用业务规模作为考核指标，所以投资银行用极低的承销费来冲动；有些人不得不使用超低价格，因为他们想赢得优质客户。”

“三中”核保金额覆盖前三

根据Wind对2019年债券承销规模的统计，上述券商均超过1000亿元。

中信证券承销金额最大，达到1.02万亿元，市场份额为13.34%。公司主要承销非政策性金融债券、公司债券、ABS，每只2000多亿元。

中信建设投资排名第二，总承销金额8475.94亿元。其中，公司债券承销规模居行业首位，达到3381.12亿股，市场份额为13.31%。

另外13家券商也在“十亿俱乐部”。其中，中型券商平安证券以2799.84亿元的承销规模排名第九，超过广发证券和国鑫证券。公司在ABS和公司债业务上更有优势，各有1200多亿。另一家中型券商中泰证券也表现不错，总承销金额1536.32亿元。