嘉实财富 2019嘉实财富88财富节系列论坛圆满举办

强大的电流

嘉实基金董事总经理，

上海GARP投资战略集团投资总监

熊市和牛市之间:a股核心资产的估值非常有吸引力

政策鼓励资本市场定位策略站在新的高度。中国30年来的经济奇迹，来自于时间、地点、人的共同铸造。新时期驱动中国经济增长的核心动能依然存在，增长还没有走到尽头。具体表现就是中国处于新科技元年，中国有14亿人口的完整市场。大家对改革开放的不断推进充满信心。

新的发展阶段将迎来更高质量的增长，即企业盈利能力上升。金融改革的重点是发展股票市场，促进经济转型。所以投资股市及其优质企业是大势所趋。

与其他国家相比，目前a股在全球各市场的估值处于较低水平；与纵向时间线相比，目前a股估值也处于历史低点。新经济增长带来的好处是a股市场的熊市已经结束，所以目前a股核心资产的估值无论横向还是纵向比较都会相当有吸引力。

主要资产配置将显著增强中国股权核心资产的边际需求。就外资配置而言，中国股市的规模与中国经济的规模不匹配。目前，中国对外开放进一步加快，这将继续推动a股外资敞口的增加。国内资产配置方向将转向股权资产。当内资和外资同时增加在华股权资产配置时，a股市场具有核心竞争力的公司的有限股权会变得特别稀缺。

陶荣辉

嘉实资本执行副总经理

破除信仰，探索定编专业之路

很多事件表明，坚定信仰机构、刚性支付的时代已经逐渐过去。近十年来，全球资产配置的主旋律是无风险利率显著下行的趋势，而且越来越差。目前，分析表明，全球增长疲软、债务负担不断增加、货币政策被绑架是利率宽松、短期降息周期开启、宽松政策无法控制的背后原因。经济增长乏力是利率下行的核心原因之一，在经济下行周期中矛盾会更加突出。但世界受不了低增长率，量化宽松会愈演愈烈，债务负担难以回归，长期利率会趋于零。

信用债券市场违约将是常态，2018年违约1210亿元，2019年违约不减少。但信用利差提供的保护是否充分，决定了信用债券的成本绩效。违约集中在民营企业，这也反映了经济结构中存在的一些矛盾。行业比较分散，相对而言，毛利较低的贸易、化工、机械设备是重灾区。政府债务负担沉重，化解风险需要时间。房地产信托、信用债券下半年到期小峰，融资收紧，房企面临资金考验。

另一个重要建议是信任专业机构。除了强大的资产背景和管理规模，是否能给客户带来更稳定的收入，是否有更专业的理财方案，是否有更好的危机预案，这些都是考虑一个机构是否专业的综合因素。

詹

观复资产首席执行官

股权资产在复杂的环境中脱颖而出

配置在财务管理过程中非常重要。随着环境的变化，投资者需要越来越多的专业投资机构。在复杂不确定的投资环境下，更需要简单处理，比如持有现金，规避风险。

能跑赢通胀、存款利率、名义GDP增长率的是股票。股权资产需要花更多的时间和精力去了解，才能把握未来的重要趋势。

陈琴

潘静投资公司管理合伙人

2019年，a股市场表现好于去年

过去几年，香港市场与a股市场的联系大大加强。从估值来看，随着a股市场参与者的制度化程度和外资比例的提高，很多估值，尤其是更多消费品的估值都是相当高的。

2019年市场低迷空相对有限，除非有大黑天鹅事件。今年的市场表现普遍好于去年的复杂环境，贸易战在短期内仍会打压市场的短期风险偏好。

李伟博

嘉实基金高级投资经理

收入倒挂值得关注，应该提前处理

美国PMI指数近期有所下降，但美国经济依然稳定，持续时间无法预测。人们担心未来5-10年，所以美联储将继续降息，并预测今年将降息一至两次。倒挂区间容易出现经济衰退，全球相当一部分资产流已经从行业流向固定收益以规避风险，间接促进了这一资产类别的优异回报。

郑伟

君实资产投资总监

股票投资应该相信时间和专业精神的力量

私募股权投资具有高风险、高回报的特点，也是一种时间友好型产品，具有一定的反周期效应。一个真正优秀的私募基金经理，有专业的方法论和稳定的节奏，不会受风和宏观经济的影响，在自己的行业轨道上进行稳健有效的投资。私募投资领域很重要的一点就是相信专业的力量。三种产品，即固定收益产品、二级股权产品和股权投资，是健康的投资组合。